其中原生镍的生产原料来自于镍矿，再生镍的生产原料来自于含镍废料=▪•-。根据镍含量的不同，可进一步将原生镍细分为一级镍和二级镍□△-▲…□。其中镍含量较高的原生镍被称为一级镍，也被称为精炼镍或纯镍•-○●●•，其镍含量在 99.8％以上，按工艺可分为电解镍和电积镍，按形态可分为镍板、镍粉、镍豆等☆•◁◇=▽。
全球镍矿储量集中在东南亚和大洋洲▽◁•◇。根据 USGS 数据，2022 年全球镍矿储量大于 1 亿吨，其中印尼和澳大利亚镍储量均为 2100 万吨●▼-••○，各占总储量的20.6%•▼-◆●；巴西镍储量为 1600 万吨•▷•▽=○，占全球的 15.7%▲◆■•。除此之外▲◇•●，俄罗斯（750 万吨▲•=-，7.4%）和菲律宾（480 万吨，4□○=.7%）也是全球镍矿资源集中的地区之一。
而需求端，占据镍需求约 70%的不锈钢在 22 年出现滑铁卢，根据 SMR 预计 22 年全球不锈钢粗钢产量下降 2%，但需求下降主要来自于不含镍的 400 系，200 系受宏观影响需求降级反而产量略有增加■▷▲☆，增幅约 2%•◇•，300系预计与 2022年几近持平达 3185万吨。22 年不锈钢对应的镍需求约为 198 万吨，较 21 年下降约 0.1%。镍铁作为不锈钢最主要的直接原材料○◁，在 22 年大势下毫无疑问是明显过剩的，预计 22年中国和印尼镍铁过剩逾 10 万吨金属量=▽▼。
值得注意的▽-，电池用镍贡献了近年来需求端的主要增量。2019-2020 年▲■，全球用镍需求稳定在 244 万镍吨左右，2020 年用镍需求同比仅增长 0.5%。2021 年全球经济修复刺激下，用镍需求出现大幅增长，用镍需求同比增长 20%，2022 年这一增速回落至 5.6%◆▽=◁。从增速上来看，电池用镍的贡献度日益上升。2020-2022 年▪□●▽□☆，全球电池用镍需求增速分别为 18=○.9%○■◁▷▼、75◁▽◇•=○.8%和 43▪★▽◇.4%，远远高于整体需求增速pg电子平台网站，也远高于其他用镍行业。
反观铜铝均较年初跌幅明显，伦铜三季度在7000-8315美元/吨区间波动，而年初价格为 9660 美元/吨▪•▪；伦铝三季度在 2080-2495 美元/吨区间波动●▼■▪★◁，而年初价格为 2816 美元/吨。11 月镍价再次出现大幅上涨●◆▷△，伦镍最高涨至 2◁▪○▪••.96 万美元/吨，年底收盘于 3▷…■△▲.04 万美元/吨-▷◁，22 年全年涨幅达 47%○=●…=-，而伦铜▼△■▪▽○、伦铝全年跌幅分别为 13%、20%。
分资源类型来看，硫化镍矿主要分布在加拿大、俄罗斯、澳大利亚等国家◆☆…◇◁◁，红土镍矿主要分布在赤道附近的印尼•=•△•▽、菲律宾、新喀、巴西等国○•◁…◆▼。上游镍资源☆◁▪○○△、中游冶炼、下游应用组成镍行业产业链。从上游来看，当前可开采的镍资源主要为红土镍矿和硫化镍矿。全球镍资源可分为硫化物型…★=◇、红土型和海底多金属结核/结壳三种类型。
海底镍资源主要存在于锰结壳和结核中，按照生产原料的不同可分为原生镍和再生镍。现今主要以陆地硫化物型和红土型镍资源为主★=▪▲。均处于未开发状态□▷，中游镍化工产品众多◆■◁▽◁，但由于海底的镍资源开采难度高，
伦敦金属交易所交易的是一级镍。二级镍的镍含量相对较低，包含镍中间品、镍铁◇…、硫酸镍等。二级镍在整个镍产业的重要性较高=▪■▽□□，其中镍铁主要用于生产不锈钢☆△，自青山打通镍铁-高冰镍的链条后，也可作为生产硫酸镍的中间产物；硫酸镍主要用于动力电池的生产；湿法中间品如氢氧化钴镍（MHP）主要用于制作硫酸镍；火法中间品如高冰镍主要用于生产电解镍以及各种镍盐○▼。
伦镍 22 年底达 3.04 万美元/吨，22 年全年涨幅达 47%，整体表现优于铜铝等工业金属。22 年 3 月俄乌冲突以及逼空事件导致伦镍暴涨，随后 4-7 月份期间逐渐回落，在美公布近 40 年最高通胀记录后▷…▲△，7 月 15 日伦镍价格达年内最低价 1.9 万美元/吨。并且受全球库存周期下行、强美元的影响□▼，包括镍在内的工业金属在三季度也整体表现平平，整体在 1▼★.9-2▷○▽…◆●.4 万美元/吨区间波动，但较年初并未出现大幅下跌•▼▼○。
22 年镍存在结构性失衡▷△，主导供给和需求的镍铁-不锈钢条线明显过剩，镍铁过剩逾 10 万吨金属量。供给端◇▲▪▽□=，根据 SMM 数据显示◆…△◇▼=，2022 年印尼镍铁产量达 115 万金属吨□-◆▷◁，同比+29%；印尼火法和湿法镍产量达 31 万金属吨…◇▲●▼•，同比+250%。带动镍资源端 22 年整体供应量提升 16%，达 302 万吨-•▼•▷•。
下游应用中不锈钢是镍最大的消费领域▽•●■▪，电池贡献主要增量。镍的下游消费领域主要集中在不锈钢pg电子平台网站、合金△□■、电镀●△-▲○、电池等领域●▽•▷。根据 SMM 数据，2022年全球不锈钢用镍为 206=▷.3 万镍吨，占到用镍需求的 66.5%▼◇○◁▪▼。除不锈钢外，电池和合金也是全球用镍的重要组成部分•☆◆●，2022 年占比分别为 13.4%和 12.9%。